反弹行情套牢乐观派

　　而同样在3000点附近增仓华宝成长基金则是颇有些积重难返的味道。仓位观测显示，早在4月下旬，在大盘在2008年首次跌破3000点，其后监管层出台印花税救市措施的这段期间就开始迅猛增仓。到了5月初时，华宝兴业的仓位已经从一季度时64.23%提高到的85%以上的水平。

　　但其时大盘却正从印花税那一波反弹后开始回落。并在6月6日到6月13日期间，大盘再次跌破3000点，而华宝成长则是在此间选择补仓，将当时的仓位从85.9%提高到了到90.6%。

　　然而，由于从4月开始就一直保持较高仓位的操作，华宝成长在两次3000点的轮回中损失惨重，其整个二季度的基金净值损失了20.15%。

　　华宝成长的基金经理在回顾二季度的操作时坦言，在第一阶段华宝成长基本较坚定地采取保守策略，即加强仓位控制和选择防御性个股，因此表现相对较好，并且在政策救市之前果断加仓，效果也非常突出。但是，在随后的市场反弹中过于乐观，对当时地震和外围形势对投资者的影响估计不足，在随后的第二次下跌中损失较大。

　　同样对该次反弹表现得较为乐观的还有融通行业景气基金。根据德圣研究的数据显示，到了4月中旬，融通行业景气基金的观测仓位就已经从一季度的76%提高到了80%左右的水平。对此，该基金经理也在报告中检讨表示，在反弹过程中没有把握好节奏，对股票仓位的控制不够严格，对配置较重的金融类股票调整不够及时，值得反思。

　　下半场难言乐观

　　不过，对于季末增仓，且目前已经高达84.66%仓位水平，华宝成长基金则表示这更多是一种操作策略。

　　华宝兴业提出，宏观紧缩在下一步将发生一些变化，很可能在一些局部领域出现一定松动；而企业中报预增频频，随着更多企业良好中报的出现，有可能迎来难得的中报行情，而这本质上是对前期非理性下跌的一种修正；同时宏观经济数据也继续沿着预期的、相对良性的方向发展，尤其是CPI。

基于以上判断，华宝成长基金认为市场继续大幅下行的风险已经不大，因此才在二季度末仍然保持了相对较高的仓位，等待市场机会的出现。