美国众议院7月下旬通过了总额达3000亿美元的大规模住房及按揭市场救援法案。民主党主导的这一法案是对秉持市场将会进行自我调节而一向拒绝救援楼市的布什政府的沉重打击。此救援法案不仅解决了房利美和房贷美下一步融资担保的问题，还有专门改善抵押赎回权和刺激购房意愿的配套政策。政策的出台时点也相当微妙：目前的Case-Shiller房价指数已在一年内下跌近20%；6月美国新屋销售量调整空间明显收窄；同期待售新屋已降至多年新低……如果法案还能提振底层民众消费力，甚至还可以对控制三季度美国经济进一步下滑也有帮助。

　　不过市场似乎并不领情。不仅市值已大幅缩水的“两房”股价继续下滑，甚至在格林斯潘呼吁将“两房”国有化后，对应股票还在下跌。同期，尽管纽交所多数公司二季报都好于预期，但二级市场却仍欠缺正面反应。这表明，美国投资者更看重就业数据等宏观参数，并未执迷于政策救市的举措。对这个老牌资本主义国家而言，周期并不陌生，复苏无一例外都是个漫长过程。

　　这可能让热衷于“政府救市”的中国某些人大惑不解。不过，倒是完全符合经济学的预期理论———低迷的市场反应恰恰表明了美国市场的高理性程度。要知道，好企业和景气行业一定不需要援救，而一旦某个行业或企业需要政府援手，则可断定其中存在难以化解的问题。于是，政府救市的信号越鲜明，则也无疑等同于反复为怀疑情绪背书。如禁止“裸卖空”的规则突然修改，摆明了美国监管当局已确认市场存在崩溃风险，反而造成市场信心更加难以迅速修复。

　　市场还担心救市甚至可能间接对美国房地产业造成更深伤害。无可否认，房利美和房地美确实代表政府承接了前期按揭债券的大部分市场风险，施救政策等于对其进行风险补偿。但也应看到，作为上市公司的房利美和房地美却因政府的全面支持而逃避了二级市场的惩罚，这无疑是用政府政令打击了理性判断企业价值的投资者。