见底地量尚未到来

　　股谚云，天量见天价，地量见地价。成交量、换手率的高低不仅代表着市场交投的活跃程度，通常还是股票市场见顶或者见底的重要参照。

　　鉴于市场的不断扩容，在进行历史纵向对比时，换手率相对于成交量显得更有参考价值。不过由于流通总市值的难以计算，A股市场较长周期的换手率就很难做到精确，普遍的算法是，月度换手率＝当月沪深两市总成交金额/月末市场总市值。依据这个公式，自1995年1月1日A股市场实施T＋1制度以来，月度平均换手率约为30.5%。这表明，在正常月份，A股市场的月度换手率为三成。

　　T＋1制度以来，A股月度换手率超过90%共有5次，分别是1997年5月和1999年6月的96%、2007年4月的94%、5月的99%和6月的97%，基本都可以作为市场见顶的标志--虽然去年5?30后市场由4000点继续上涨到6000点，但市场的二八效应明显。

　　而换手率持续低迷则可能是市场见底的信号，2004年5月至2005年5月13个月时间里，A股市场的平均换手率为20.4%；而大盘见998点历史大底的前一个月，也就是2005年5月，市场的月度换手率仅为14.8%，随后的6月，市场月度换手率猛增至30.8%，A股也由此驶上了牛市快车道。

　　2008年7月，沪市成交1.56万亿元，深市成交0.8万亿元，合计2.36万亿元。当月末，两市流通市值为6.2万亿元，月度换手率达到了38.1%，大大高于历史平均水平，从这个角度说，目前的成交量离地量还有相当的距离。

另外，考虑到目前A股市场正式进入了全流通时代，大非的筹码在保持相对稳定的同时，大量增加了流通市值，这意味着目前38%月度换手率所代表的流动性要高于过去大小非解禁之前，同样月度换手率所代表的流动性。结合2005年6月之前1年时间的20%月度换手率的地量见底，A股市场目前言底似乎尚早。