“明年打算怎么过？”一听到这个问题，多家保险公司老总的面色中都显露出一种为难情绪。由于股市与经济基本面紧密相关，股市明年难有明显起色将制约保险资金的投资收益；而债市方面，保险资金“短期防通缩，中长期防通胀”也将加大债券配置难度。

　　不过，寒冬之中仍有暖意。在4万亿大投资计划下，保险资金的主战场——债市明年将迎来大扩容；而“国30条”以及修订后的《保险法》中拓宽保险资金投资渠道的种种表述将为保险资金留下突破的路径。

　　债市仍是主战场

　　毫无疑问，债券市场仍将是明年保险资金投资的主战场。

　　尽管在今年下半年，央行连续五次降息将保险投资收益逐步拖入寒冬，但似乎除了债市之外，明年保险资金没有其他太多选择。国泰君安保险业分析师彭玉龙表示，保险资金增仓债券是“完全正常的”。随着保费收入的增加，保险公司的总资产亦在增加，而资本市场前景并不明朗，保险资金在权益上不可能大举建仓，另外保险资金银行存款比例也在下降，但保险资金总要寻找合适的投资渠道。

　　由于下半年以来降息预期导致的国债市场的牛市行情已经极大推高了国债价格，因此国债收益率亦随之大幅下降。数据显示，目前10年期国债的到期收益率还达不到3%，而铁道债的到期收益率降至3.5%-4%。

　　而伴随着通缩的是经济增速下滑，央行通过下调存款准备金率和利率来刺激经济，取消信贷额度管制鼓励企业放贷，预计如果2009年还有100-150个基点的降息空间，这将继续显著降低固定收益类产品的收益率。

　　不过，保险资金也应看到“光明的一面”。随着明年通货膨胀率的继续下降，长期债券的吸引力会逐步显现，而这正符合保险资金的资产久期配置要求。