(二)日本：日经225指数期货、1986年9月3日推出(在新加坡交易、国内1988年9月推出)

　　宏观经济：推出前经济25年持续增长、1985年开始大幅升值

　　日经225期货1986年9月3日推出前，日本经济经历了21年的持续增长，创造了日本奇迹1965～1970年均增长11.8%，1971到1989年均增长4.3%。

　　1985年9月，日本和四国就汇率问题签订“广场协议”后，1985年到1989年，日元对美元从250:1大幅升值到120:1，股市涨幅3.3倍。1990年，日央行提高利率，股市和房市大跌，银行形成巨额不良贷款。1991年起，日本步入经济低迷期。

　　现货市场表现：处于牛市，推出前7个月加速上涨

　　日经225指数期货于1986年9月3日推出，在股指期货推出之前的2年多时间内，现货指数处于明显的上升通道之中，并且在推出前的7个月内，上升的速度明显加快，但是在股指期货推出后的一个多月内，现货指数出现了14.5%的跌幅。然而，短线调整并没有改变长期牛市，在此后的两年多时间内，日经225指数上涨幅度超过50%。主要的变化是，上涨的速度明显超过股指期货推出之前的涨速，波动幅度明显提高。

　　而当1988年9月在日本国内期指上市时，日本股市已处于最后的疯狂阶段，而此时任何的外生因素都可能强化市场原有方向，从25000点涨至40000点左右。