保增长和反通缩

　　针对今年的经济形势，上投摩根认为，中国宏观经济减速已成定局，而保增长和反通缩将成为中国政府应对经济减速的两大政策目标。

　　上投摩根表示，内外需下滑导致拉动GDP增长的三驾马车集体减速，我国GDP季度增速已经连续5个季度下降，预计今年我国GDP增速将减缓至8%左右，回到1998年时期的水平。上投摩根预计，三驾马车中，随着大宗商品价格的回落，未来进口增速出现回落态势，中国净出口也将呈温和回落态势；预计明年名义投资增速呈现明显放缓的趋势，与名义增速相比实际增速则保持相对稳定；消费方面，无论城市还是农村收入增速下滑才刚刚开始，表明周期性消费品种盈利存在进一步下滑的风险。

　　事实上，除了上述宏观面的焦点外，上投摩根还关注到一个重要变量——企业的高价库存。

　　上投摩根指出，2008年中国制造业中的高价库存会拉低企业盈利，库存周期是可能影响中国经济今年走势的一个关键因素。

　　在GDP增速放缓的同时，另一个不容忽视的因素就是潜在的通货紧缩。上投摩根指出，随着全球经济衰退、大宗商品价格快速下降以及紧缩性货币政策的滞后影响，CPI和PPI连续出现加速下降。中国在明年上半年进入通货紧缩状态的概率较大，部分月份物价将出现负增长。

　　面对这些问题，中国政府将会通过财政政策和货币政策的双管齐下，来实现保增长和反通缩的目标。上投摩根认为，今年宏观政策方面，货币政策进一步扩张并将成为“反通缩”的利器，市场的流动性保持宽松局面并会逐步体现效果；与此同时，积极的财政政策更值得期待，大规模基建和灾后重建有望成为09年结构性亮点，同时，多元化的产业激励和税收政策将为中长期转型提供有力推动。