沪深股市本周三继续保持温和反弹的强势格局，沪综指也终于成功突破前期2402.81点高点，创出2422.63点反弹新高。但在创出新高后，市场一度出现震荡，显示场内资金对后市仍然存在分歧。那么，在突破了前期高点后，大盘的反弹动能是否继续充足？新高之后是否还有更高？

　　市场处于较佳反弹“时间窗”

　　□南京证券周旭

　　随着全球股市进入反弹周期，困扰A股市场运行的外围环境有所改善；而国内经济伴随财政投资项目建设大面积展开，也有望企稳反弹。经济数据环比逐月转好的预期，使投资者心态趋于稳定，A股市场处于较佳反弹“时间之窗”，预期后市仍将保持震荡攀升格局。

　　混沌基本面逐渐明晰

　　从去年10月反弹以来，周边市场恶劣的走势一直困扰A股，但花旗集团、美国银行等金融机构今年头两个月出现盈利，预示美国金融机构暂时度过了最严峻的阶段。而美联储开始“印钞”行动，加之各国政府刺激经济政策全面实施，又使得全球通胀预期开始抬头，高风险资产由此受到青睐，全球股市有望进入反弹阶段。

　　从国内来看，国家统计局公布1-2月份工业企业利润同比下降37.27%，预示一季度上市公司业绩同比仍然不会太好。但1-2月份各行业之间盈利状况已经出现分化：钢铁、有色等行业有可能延续去年四季度的下滑态势，但石化、电力等行业受益成本回落，企业经营状况已经出现改善。

　　进入二季度，经济好转预期有望进一步增强，依据在于国内房地产市场复苏超出预期。由于房地产在国民经济中占据重要地位，对GDP的直接、间接贡献率占到两成以上，因此房地产变化可以在一定程度上反映经济冷暖。春节以来，各地房屋成交量持续增长，如3月份北京、上海、深圳销量环比分别增长40%、89%和59%，各地住宅库存消化速度超出预期。如果这一状况得以持续，加之国家财政投资项目大面积开工建设，二季度国内企业盈利环比明显改善将是大概率事件。

　　市场热点正在切换

　　与前两个月基金等机构投资者较为谨慎相比，近期看好A股的机构投资者逐渐增多，基金持有的品种渐次走强。如近半个月，申万绩优股指数涨幅达到14.27%，超越亏损股13.04%的升幅；低市盈率指数表现超越高、中市盈率指数；大盘股指数表现也超越中、小盘股指数，表明机构投资者态度已出现转变，这是当前行情能够持续的基础。

　　首先，机构投资者行为具有持续性。与一般散户投资者过分在意市场短期波动相比，机构投资者更依赖于基本面变化趋势的判断，因而具有连续性。基金持有股票走强，表明机构投资者对后市发展开始趋于乐观。

　　其次，基金的“弹药”较为充足。今年以来有39只基金已发或在发，其中已完成发行的10只偏股型基金募集规模达到210亿元，尚有11只偏股型基金将在本月发行结束，预计募集资金规模不会太低，这些基金将相继进入建仓期。

　　机构行为的变化，必然引发市场热点的转移。去年10月以来，以低价股超跌反弹为主的行情，开始向盈利预期复苏及政策强力支持的行业切换。

　　一是能够充分享受流动性溢出的行业。预计3月份信贷增速依然比较高，这样一季度信贷将创天量，实体经济尚难充分消化，虚拟经济由此受益。最典型的是券商股，一季度A股总交易量虽略少于去年同期，但去年一季度股指大幅下跌，而今年一季度指数大幅上涨，自营收益将提振券商业绩。

　　二是通胀预期带来的资源股交易性机会。矿产资源股已有所反应，但具有较多土地资源储备的地产股仍值得挖掘，而随着房屋销量持续增长，市场也会重新审视地产股的价值；另外，国家大力投资发展的产业，如通信设备、铁路设备、新能源等也开始走强。继续震荡上扬