“目前A股估值分布已经接近6124点水平”，上述论断出现于昨日许多证券网站。那么，A股的估值究竟处于什么水平？

　　市盈率是估值的一种手段。根据Wind资讯的统计，沪深目前A股总体动态市盈率为37.76倍，而上证指数高见6124点时，沪深A股动态市盈率为56.66倍。显然，就整体市盈率而言，目前A股相比6124点仍有差距。

　　但不可否认，目前部分板块的确已经较昔日高估。目前代表权重股表现的中证100指数的动态市盈率为29.47倍，当时为49.65倍；代表二线蓝筹股的中证200指数目前动态市盈率为50.58倍，当时为61.90倍；代表中小盘股的中证500指数目前动态市盈率为80.22倍，当时为69.24倍。

　　但市盈率对盈利水平的变动极其敏感，而过去半年多次贷危机对企业利润的沉重打击，恰恰使得市盈率大为“不靠谱”。数据显示，2007年中小盘股的加权净资产收益率为10.4%，而到2008年就锐减至6.2%，2009年第一季度更是进一步下滑至4%(根据第一季度1%简单年化而得)，用经济低谷的盈利水平去计算市盈率，必然会造成市盈率偏高的问题。

　　面对动荡的盈利水平，市净率始终是比市盈率更为安稳的指标——如果我们相信企业的盈利水平长期来看必然向平均水平回归的话。目前，所有A股的市净率为3.85倍，而上证指数高见6124点时则高达7.11倍。至于中小盘股，目前为3.79倍，而当时则为5.39倍。

　　那么，目前A股的估值水平究竟如何。若以市净率作为分析指标，1996年迄今上证指数的市净率中位数为3.83倍，平均值则为3.97倍，显然目前A股市净率估值水平只能以“适度”来衡量。

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