第二部分货币政策操作

　　2013年以来，中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，继续实施稳健的货币政策，根据国际资本流动不确定性增加、货币信贷扩张压力较大等形势变化，前瞻性地进行预调微调。

　　一、灵活开展公开市场操作

　　中国人民银行加强对银行体系流动性供求的分析监测，结合春节前后银行体系流动性先降后升的季节性特征，第一季度，合理搭配公开市场短期逆回购和28天期正回购，灵活开展公开市场双向操作；第二季度以来，根据流动性管理需要以28天正回购为主开展公开市场对冲操作，并适时恢复发行3 个月期央行票据，灵活调节银行体系流动性。6月以来，根据流动性变化调减操作力度与频率，并采取公开市场操作、常备借贷便利(SLF)等工具手段有效应对多种因素引起的短期资金波动。

　　上半年，累计开展短期逆回购操作约1.34万亿元，开展正回购操作7650亿元，发行央行票据1140亿元。保持公开市场操作利率稳定。在外部环境复杂多变的情况下，中国人民银行加强对市场利率走势的分析监测，保持公开市场操作利率稳定，有效引导市场预期。截至6 月末，28天期正回购操作利率为2.75%，3个月期央行票据发行利率为2.9089%。适时开展中央国库现金管理操作。上半年开展了三期6 个月期国10库现金管理商业银行定期存款业务，共计1200亿元。近两年来，随着银行体系流动性供求形势的变化，中央银行票据发行量总体小于到期量，余额持续下降，一定程度上影响了其二级市场交易的活跃度及作为定价基准的有效性。

　　为此，中国人民银行对部分到期的3 年期中央银行票据开展了到期续做，采用市场化方式定价。续做对象是流动性相对充裕、市场影响力相对较大的金融机构。续做后的中央银行票据可在银行间市场交易流通并作为公开市场操作工具。

　　同时，中国人民银行根据一些参与续做机构的当期需要，向其提供了必要的短期流动性支持。把冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作结合起来，其对流动性影响的综合效果总体上是中性的，同时兼顾了稳健货币政策下保持流动性适中水平和维护货币市场稳定的双重要求，也是中国货币政策操作方式上的创新。在当前国际金融市场波动较大，流动性供求方向复杂多变的情况下，中国人民银行通过对部分到期的中央银行票据进行续做，不仅有助于增强央行实施货币政策的主动性和灵活性，对于稳步推进利率市场化改革、促进债券市场发展等也具有重要意义。

　　下阶段，中国人民银行将继续相机开展此类操作，与其它政策工具相配合，有效实施稳健货币政策，为金融市场平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。

　　二、加强宏观审慎管理，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用

　　中国人民银行继续运用差别准备金动态调整机制加强宏观审慎管理。根据国内外经济金融形势变化以及金融机构稳健性状况和信贷11政策执行情况，对差别准备金动态调整机制的有关参数进行调整，引导信贷平稳适度增长，增强金融机构抗风险能力，并支持金融机构加大对小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷支持。

　　三、利率市场化改革迈出新步伐

　　2013年 7月 20日，经国务院批准，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制。一是取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。二是取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。三是对农村信用社贷款利率不再设立上限。四是为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

　　全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的金融支持力度；有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。

　　四、加强窗口指导和信贷政策引导

　　中国人民银行继续发挥货币政策工具、宏观审慎政策工具以及信14贷政策的结构引导作用，加强与产业政策的协调配合，支持经济结构调整和转型升级，增强金融服务实体经济的水平。鼓励和引导金融机构在调整优化存量信贷结构的同时，更多地将新增信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节，满足国家重点在建续建项目资金需求。按照有保有压、有扶有控的原则，加大对先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业、企业“走出去”和服务业、传统产业改造升级等的信贷支持，提高资金的使用效率。继续完善民生金融服务，做好区域经济协调发展的金融支持和服务工作。严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，支持对整合过剩产能的企业定向开展并购贷款。严格实施差别化住房信贷政策，坚决抑制投机投资性购房，继续支持保障性住房、棚户区改造、中小套型普通商品住房建设和居民首套自住普通商品房消费。

　　小微企业和“三农”信贷支持保持了较强力度。6月末主要金融机构及农村合作金融机构和外资银行小微企业人民币贷款余额同比增长12.7%，比大型和中型企业贷款增速分别高2.3个和1.9个百分点。上半年，主要金融机构及农村合作金融机构、村镇银行、财务公司本外币农村贷款、农户贷款和农业贷款分别增加1.48万亿元、4505亿元和2900亿元，同比分别多增1168亿元、860亿元和311亿元。

　　五、发挥常备借贷便利、再贴现工具的流动性供给功能

　　继2013年春节前通过常备借贷便利解决部分商业银行因现金大量投放产生的资金缺口后，6月份在货币市场受多种因素叠加影响出现波动时，中国人民银行开展了常备借贷便利操作，接受高等级债券15和优质信贷资产等合格抵押品，向贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构提供了流动性支持；对流动性管理出现问题的机构，也视情况采取了相应措施提供流动性支持，维护金融稳定。截至6 月末，中央银行常备借贷便利余额为4160亿元。

　　同时，强化地方法人金融机构流动性管理，通过再贷款和再贴现向一些符合宏观审慎要求的地方法人金融机构提供了流动性支持。6月27日，中国人民银行增加再贴现额度120亿元，进一步对符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。截至6 月末，全国流动性再贷款、再贴现总额度共计4641亿元。

　　六、跨境人民币业务平稳发展跨境贸易和投资人民币结算业务平稳有序发展。

　　初步统计，上半年，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务2.05万亿元，同比增长64%。其中，货物贸易结算金额为1.37万亿元，服务贸易及其他经常项目结算金额为6837.8亿元。跨境贸易人民币结算实收8852亿元，实付1.16万亿元，收付比为1：1.3。直接投资方面，2013年上半年银行累计办理人民币跨境直接投资结算金额1834.9亿元，其中，人民币对外直接投资结算金额219.6亿元，外商直接投资结算金额1615.3亿元。

　　七、进一步完善人民币汇率形成机制

　　继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.1598元，最低为6.2898元，113个交易日中59个交易日升值、54个交易日贬值。上半年，最大单日升值幅度为0.20%(126点)，最大单日贬值幅度为0.15%(91点)。

　　人民币对欧元、日元等其他国际主要货币汇率双向波动。6月末，人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1 欧元兑8.0536元人民币、100日元兑6.2607元人民币，分别较上年末升值3.28%和16.68%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2013年 6月末，人民币对欧元汇率累计升值24.34%，对日元汇率累计升值16.69%。银行间外汇市场人民币直接交易成交活跃，流动性明显提升，降17低了微观经济主体的汇兑成本。上半年，银行间外汇市场人民币对日元成交7105.3亿元人民币，同比增长7.5倍；人民币对澳大利亚元成交472.0亿元人民币，同比增长21.3倍。

　　2013年上半年，中国人民银行与境外货币当局共开展双边本币互换交易4720亿元人民币，境外货币当局共动用93.2亿元人民币，对促进双边贸易投资发挥了积极作用。

　　八、深入推进金融机构改革

　　中国农业银行(2.46,-0.02,-0.81%)“三农金融事业部”的信贷投放和金融产品服务创新力度均不断加大，服务“三农”的水平显著提升。6月末，12个试点省(区、市)县事业部贷款余额为9206.4亿元，较2012年末增长9.1%，比试点分行全部贷款增速高1.5个百分点。试点分行重点加快农业产业链融资、“三农”个人金融、农村地区自助服务终端和城镇化服务产品研发，大力推动电子金融服务渠道创新，积极探索金融服务新模式，更好地满足农村金融的需求。截至6 月末，累计发放惠农卡8073.6万张，设立金穗“惠农通”工程服务点30.9万个，布放各类电子机具66.9万台，对乡镇和行政村的服务覆盖率超过80%和60%。农村信用社改革试点取得重要成果。经营财务状况持续改善。

　　按18贷款五级分类口径统计，6月末，全国农村信用社不良贷款余额为3452亿元，比上年末下降88亿元，不良贷款比例为4.0%，比上年末下降0.5个百分点。资本充足率为11.5%。涉农信贷投放明显扩大。6月末，全国农村信用社的各项贷款余额为8.7万亿元，占全国金融机构各项贷款余额的比例为12.8%，比上年末提高0.3个百分点。涉农贷款和农户贷款余额分别为5.9万亿元和2.9万亿元，比上年末分别增加0.5万亿元和0.3万亿元，分别增长10%和11%。产权制度改革稳步推进。截至6 月末，全国共组建以县(市)为单位的统一法人农村信用社1771家，农村商业银行383家，农村合作银行134家。

　　九、深化外汇管理体制改革

　　适时加强外汇资金流入管理。针对年初以来外汇净流入压力加大的局面，5月初外汇局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(汇发[2013]20号)，重点加强银行结售汇综合头寸管理、进出口企业货物贸易外汇收支分类管理以及外汇检查等。5月份以来结售汇顺差、跨境收支顺差均出现大幅下降，政策效果有所显现。同时，严厉打击外汇领域违法犯罪。截至6 月末，联合公安机关共破获地下钱庄10起，非法买卖外汇案件21起，网络炒汇1 起，涉案金额79亿元人民币。

　　进一步提升贸易投资便利化水平。出台海关特殊监管区便利化政策，大幅简化区内经常项目外汇管理流程。在北京等五个地区开展跨境电子商务外汇支付业务试点，允许试点机构通过银行为小额电子商务交易提供集中收付汇和结售汇服务。调增2013年金融机构短期外19债和融资性对外担保指标15%左右，并优先向中西部地区和中小企业倾斜。

　　稳步推进人民币资本项目可兑换。推进外债管理简政放权，建立以外债登记为核心的外债管理框架。稳步实施QFII、QDII和 RQFII制度。2013年上半年，批准52家 QFII机构境内投资额度60.2亿美元，批准13家 QDII机构境外投资额度62.8亿美元，调减7 家QDII机构境外投资额度60亿美元，批准37家RQFII机构境内投资额度379亿元人民币。全面推广资本项目信息系统，为深化资本项目外汇管理改革、切实防范跨境资本流动风险夯实基础。推广中资企业“外保内贷”业务试点，允许中资企业在额度内接受境外担保取得境内贷款。