奥飞动漫(行情

　　,问诊):奥飞影业海外再布局，高起点切入电影市场

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：黄薇日期：2014-12-30

　　投资要点

　　影业出海再布局，成为451集团单一最大股东

　　奥飞动漫公告全资子公司奥飞香港拟以9，999，999美元收购纽约451媒体集团19.9996%的股权，成为公司单一最大股东，并享有相关影片在大中华区的发行权以及IP的商品化权益。

　　451集团董事MichaelBay(奥飞参与后持股比例为18.50%)是好莱坞最大胆、最具投资回报力的导演之一，执导+制作的影片已创造了超过55亿美元的票房。作品包括《绝地战警》、《勇闯夺命岛》、《世界末日》、《珍珠港》、《克隆岛》、以及《变形金刚》系列电影。AnthonyGentile和JohnGentile是GEG(银河娱乐)集团的负责人，创建了全球总销售额超过10亿美元的一系列零售、消费产品。DouglasNunes是GEG集团的合伙人和商务开发总监，在娱乐产业内具有深厚的经验和资源。同时451集团承诺2016年和2017年税后扣非累积利润不少于2200万美元。

　　迅速搭建海外电影平台，强化IP运营能力

　　公司此前已公告与好莱坞新摄政娱乐公司(NewRegencyProductions)达成长期战略合作关系，出资不超过6000万美元用以投资3部好莱坞影片，获得大中华区的独家发行权和相关商品化权利，并享有3部影片在全球的发行收益。我们认为，奥飞从年初就确定以IP为核心的泛娱乐发展战略，除以原有动漫为主的系列形象之外，海外电影能力的引入将加速扩大公司的优质IP阵营。能够与顶尖电影制作人合作也从侧面验证了好莱坞方面对奥飞产业链及资源整合能力的认可。我们预计公司有望迅速搭建海外电影业务平台，IP商业化运营能力将进一步夯实。

　　盈利预测及估值

　　公司依托资本市场优势，近年来在“知名IP、优质创作团队、强势渠道”等方面持续布局，并向舞台剧、网游等泛娱乐产业拓展。我们认为，随着90后、00后逐渐成为社会重要的消费力，动漫产业有望真正摆脱低幼走向全龄段，迎来全民动漫的爆发式增长，在这场盛宴中，奥飞无疑将是最受益的龙头公司。

　　公司原有业务将随着动漫品牌的不断深入及精品IP的丰富而获得长足进步，动漫玩具销售将逐渐平滑波动并保持较高增长水平。互动娱乐(行情

　　,问诊)版图的布局亦不会停顿，并与公司的动漫IP形成联动效应。预计2014-2016年公司EPS为0.71、0.97、1.27元/股，CAGR超50%，维持增持评级。