国旅联合(行情

　　,问诊):战略布局体育产业

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：刘越男日期：2014-12-30

　　投资要点:

　　体育项目处在初期阶段，暂未有具体业务。国旅联合体育发展有限公司项目处于较初期的阶段，暂时没有具体经营项目，未来可能作为体育业务发展的平台，但公司成立表明了国旅联合管理层布局战略新兴产业的意愿。

　　体育产业:高人口基数+逐渐提高的关注度+政策红利可能形成万亿级的市场。中国运动人口3.8亿，约占总人口27.9%。2012年，中国体育产业增加值3136亿元，约占GDP的0.6%，远低于发达国家2%的平均水平。未来随着对健康的关注，渗透率有望大幅提高。与旅游一样，体育属于享受、发展型消费需求，在人均GDP突破6000美元后，增长会高于整体经济。《体育产业“十二五”规划》、《中国足球职业联赛管办分离改革方案》及李克强总理2014年9月2日国务院常务会议的最新部署，体育产业可能迎来市场化改革，民营资本的介入将为市场注入活力。

　　可期待后续动作。当代公司成为公司大股东后，不断剥离不良资产，逐渐布局旅游演艺、体育等新兴产业，表明了积极的发展态度，后续两类产业业务的落实与其他新兴产业的布局亦值得期待。

　　推荐评级:建议给予重点关注。推荐评级，目标价9元。

　　风险提示:项目处于初期阶段，不确定性很大；短期估值没有优势。