亿纬锂能(行情

　　,问诊):剥离电子烟，全面发力动力储能

　　类别：公司研究机构：宏源证券(行情

　　,问诊)股份有限公司研究员：王建伟日期：2014-12-30

　　报告摘要:

　　大股东接盘麦克韦尔50.1%的股权和债务，主动承担电子烟行业下滑带来的业绩损失，我们认为此举堪称A股上市公司中大股东主动承担损失保护中小投资者的典范。从财务角度来看，公司并购方案定价4.39亿元收购麦克韦尔50.1%的股份，此次大股东定价4.4467亿元(4.39亿元加上期间投资收益567万元)以并购方案原价接盘麦克韦尔股权和债务，相比于当前时点的资产评估价值2.5亿元，主动承担了近2亿元的损失。此次从长远来看有两个看点:1)财务角度消除了公司商誉减值的风险；2)从公司战略角度，公司集中资源投入动力和储能等新能源领域，主业更加集中，成长逻辑更加清晰。我们看好此次公司减负效果以及未来动力和储能领域的应用前景。

　　新兴业务梯队已成，动力和储能是未来成长主逻辑。我们认为此次上市公司剥离电子烟业务更重要的意义在于公司重新梳理长期发展战略，从新业务结构来看，智能交通和烟雾报警器用嵌入式电池两大业务已经进入高速成长期，明年公司在新能源汽车和储能领域以及可穿戴领域的布局也将进一步加快，我们看好公司减负之后新业务梯队中长期的表现。

　　维持“买入”评级。我们看好公司以“先进电池制造”为核心的战略布局，尤其公司在动力和储能两大领域的发展潜力，预估公司2014~2016年EPS为0.24、0.37、0.53元，业绩反转明显，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:新能源汽车等动力电池领域进展低于预期。