亿利能源(行情
,问诊):加速转型大环保平台,拥抱数千亿清洁煤市场
类别:公司研究机构:广发证券(行情
,问诊)股份有限公司研究员:郭鹏,沈涛,安鹏日期:2015-01-08
核心观点:
传统业务景气度较低,加速转型大环保平台
公司现有主业包括煤炭、化工、医药等增长乏力,2013年营业收入144亿元,净利润2.5亿元。2014年起开始环保转型,在增资并购天立能源后,下半年即在山东、吉林、河北等省市签订微煤雾化的合作框架(总计超220亿元),彰显了公司转型环保的坚定决心和强大实力。
数千亿清洁煤市场蓄势待发,河北项目示范效应或将发酵
在排放标准大幅收紧和监管趋严的背景下,我们预计燃煤工业锅炉改造工程市场空间约4500亿元,运营市场空间超过3750亿元。政策层面上,《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》已经出台,后续还有煤炭清洁高效利用等多项政策将出台。我国煤炭消费占一次能源占比超过80%,因而清洁煤是集环保和经济性为一身的最佳选择,河北省对清洁煤技术的认可就是最好的例证,后续其他省份或将会效仿。
项目拓展能力出众,运营模式下优势显著
盈利预测与估值
在公司传统主业基本平稳的假设下,我们预计2014-16年EPS分别为0.19、0.21、0.48元。伴随燃煤工业锅炉治理的急迫性,清洁煤技术有望成为2015年环保板块的大主题之一,我们预期数千亿清洁煤市场爆发在即,公司以环保切入、携手地方政府推广运营项目的模式复制性较强,我们预期公司有望成长为清洁煤行业龙头,同时考我们预计公司将加快并购步伐,通过兼并整合的模式加速占领市场,并拓展包括三废治理、智慧能源(行情
,问诊)等领域。我们看好公司的转型前景,给予公司“买入”评级;目标股价为12.0元。
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