阳光城(行情

　　,问诊):向着阳光，继续奔跑

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：苏雪晶日期：2015-01-08

　　陈凯总裁升任联席董事长:陈凯先生辞去总裁职务，同时为适应公司实现新的战略目标，进一步升级地产主业，探索地产职业经理人合伙制模式，及公司未来跨界转型、并购整合、延伸拓展产业链的需要，决定聘任陈凯先生为联席董事长。公司同时公告张海民先生接任公司总裁。张海民先生2010年即加入公司，曾任公司执行副总裁，同时2011年3月至今一直兼任福州公司总经理，在公司巩固福州大本营的过程中功不可没。我们在今年9月份的福州联合调研中，专门与张总深入交流，其良好的执行力和团队影响力给我们留下了深刻印象。

　　销售实现增长，土地投资放缓:根据克尔瑞数据，公司2014年实现销售额230.7亿元，在行业面临调整的背景下仍然比去年实现一定的增长。投资方面，公司一直坚持“精准投资”的拿地理念，精选布局城市，2012年底大举进军以上海为主的长三角区域。年初公司在杭州和福建泉州共获取三个项目，随后在终端市场面临较大调整的情况下，公司审时度势，明显放缓了拿地节奏，此后仅在11月以21亿竞得杨浦区平凉地块，楼面价41077元/平，补充上海项目储备，保障可持续发展。

　　业绩兑现高成长:我们年初以来一直认为，今年是公司业绩兑现的一年，预计去年净利润增速在100%左右。公司今日公告称2014年净利润增速在100%-140%之间，业绩有望实现超预期增长，充分彰显公司过去两年高成长的本色。

　　盈利预测与投资评级:我们认为公司新的管理团队对于企业发展战略定位熟悉，执行力较强，同时公司多元化业务方面进展顺利，未来动作值得期待。近期市场对公司未来的成长有所争议，但随着管理团队的稳定，新的三年发展规划的明确，我们相信阳光城会重回成长的快车道。我们不考虑今年增发股本，保守预计14、15年EPS分别为1.29、1.94元，维持“买入”评级。