银禧科技(行情

　　,问诊):业绩预计下调不影响长期发展趋势“强烈推荐”

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮，苏培海日期：2015-01-08

　　事件:

　　1月7日晚，公司发布业绩预计修正公告，2014年度业绩预计由之前三季报的3200万元至3800万元(同比增长166%-216%)下调到2300万元至2600万元(同比增长91.03%-115.95%)。

　　点评:

　　股权激励费用摊销及LED改性塑料业务不达预期是影响业绩的主要原因。公司于2014年10月份提出股权激励方案草案，并于11月份获得最终通过，首次权益授予日为2014年12月2日，按相关规定股权激励计划总成本需在股权激励计划的各个等待期/锁定期内进行摊销，其中2014年12月预计需摊销并计入管理费用金额为238.88万元。另外，公司子公司银禧光电LED改性塑料业务第四季度经营情况差于预期，对公司整体利润造成了一定的影响，是此次下调业绩预告的主要原因。

　　不影响公司长期发展趋势。据了解，LED改性塑料业务不达预期主要是由于产品良品率低于此前预计，造成生产成本高企，预计14年该业务仍难盈利，但随着公司技术改善等各方面投入，将能很快扭亏，不改长期趋势。另外，公司自14年切入CNC领域后，在市场需求火爆下业务发展迅猛，15年业绩贡献将有望超过改性塑料，成为公司的主要利润来源。从长期看，短期的业绩下调不影响公司的长期发展趋势。

　　维持“强烈推荐”评级。下调14-16年公司盈利预测至2490、8770和12570万元，EPS为0.12、0.44和0.63元，对应最新股价的PE为114、32和23倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　金属结构件项目不达预期；LED业务进展不及预期。