保罗·克鲁格曼:戈登做得好
编者按:2008年诺贝尔经济学奖刚刚被授予美国经济学家保罗·克鲁格曼,这位布什政府不遗余力的批评者被普遍认为曾经预言了1997年的亚洲金融危机。就在克鲁格曼荣获诺奖前夕,他在《纽约时报》评论版他的个人专栏上发表文章,剖析了本次金融海啸的根源及美英两国政府救市举措的得失。以下是这篇文章的中文译稿。(原文刊登于2008年10月12日《纽约时报》评论版,中文翻译:叶矛)
是的,提这个问题还太早——我们现在仍然不知道欧洲或者美国金融救援计划的具体内容,更不要说它们是否会有效果。但确定的是,布朗先生和财政部长达林已经确立了在全球救援努力中的榜样,并引来其他发达国家的追随。
这有点出乎意料。当涉及全球经济事务的时候,英国政府只是一个小伙伴。伦敦确实是全球最大的金融中心之一,但英国经济的规模远比美国小得多,而英格兰银行也远没有美联储或者欧洲央行那样的影响力。所以你不能指望英国扮演领导角色。
但布朗政府显示,他们愿意对金融危机进行清晰的思考,并根据自己的判断迅速采取行动。这种清晰和果断是其他西方政府所不能比拟的。
什么是这次危机的本质?细节可能是复杂的,但基本情况相当简单。地产泡沫的破灭导致购买了按揭支持资产的人损失严重;这些损失使得许多金融机构债务高企而资金不足,无法提供经济所需要的信贷;麻烦缠身的金融机构试图出售资产以偿还债务、增加资本,但这导致资产价格下降,进一步减少了他们的资本。
化解危机需要做点什么?虽然帮助买房者很受欢迎,但这不能减少坏账带来的损失,而且在目前的恐慌情况下,这一举措显效太慢。因此,很自然要做的就是采取过去多次金融危机中曾采用的做法,由政府向金融机构注资、换取部分股权,以解决资本不足问题。资本注入经常被称为暂时局部国有化,这是许多经济学家支持的解决危机的办法,而且消息人士告诉《泰晤士报》,这也是美联储主席伯南克个人偏好的解决方案。
但用7000亿美元救市的保尔森反对这一显而易见的方案,他说这是“失败后的方案”。相反,他依据其自己的理论,呼吁政府收购“有毒”的按揭支持证券,但事实上,谁也不知道他的理论是什么。与此同时,英国政府直指问题核心,并以惊人的速度采取行动。星期三,布朗先生的官员宣布了一项向英国银行注资的计划,并辅以对银行储蓄的担保,这将有助于恢复作为金融系统核心部分的银行之间的借贷。第一笔资金承诺将于星期一,也就是计划宣布的五天后到位。