行业深度研究报告

　　投资要点

　　 我国再次医疗改革的直接导火索是“看病难，看病贵”，更深层次的原因是我国经济水平提高后，人们对于生活保障的更高需要，特别是随着我国老龄化问题日益严重，据估算至2020年我国60岁以上人群占总人口比例至12.5%。因此医疗改革是势在必行，并且时间紧迫。

　　虽然08年经历众多灾难，推迟了“医改”方案的出台，但是基于其紧迫性非常有可能在08年底推出。

　　 我国此次“医改”将从生产、流通、消费终端全方位改变目前的整个医疗体系。对医药行业影响比较大的措施包括扩大医疗保障体系、定点生产、医疗资源下沉、新版GSP及药品价格监控。

　　 随着医疗体制改革的不断深入，未来几年，中国药品消费市场将在2007年整体明显扩容的基础上，保持20%甚至30%的高增长。

　　有别于一般的认识：我们并不认为普药生产企业是这次医改受益最大的一方，相反可能由于定点生产及药品价格监控的限制而受到损失。我们发现这次医改可能是创新型药企成长为巨无霸企业的历史性机会。谁抓住了这次机会，谁就能在未来竞争中胜出，进而成为药企巨无霸。

　　投资建议：

　　医改作为影响医药行业的重大事项具有两条投资主线：

　　长线价值投资：创新型药企即其产品独特，且生产门槛相对较高，只有一到三家企业生产的上市公司，主要包括：双鹭药业、恒瑞医药、科华生物、亚宝药业、通化东宝、康美药业、国药股份、一致药业。鉴于目前二级市场估值较高，缺少安全边际，建议等待为主，不过个别公司业绩可能在“医改”的推动下连续几年50%——100%增长，公司股价可能3年内翻10倍。因此，接下来我们的工作重点是深挖个股价值。

　　主题性投资：主要是中短期炒作，通过盘面观测投资个股。