多次提高保证金：目前是20%

　　由于2007年股指暴涨，截至2007年11月，上证指数最高狂奔至6124点，沪深300指数也一路猛冲至5890点。若按最高点位计算，一张股指期货合约的面值增加至176万元。在此期间，中金所曾先后12次调整期指仿真交易的保证金比例，总体呈现增加势头，最高曾上调至15%。换句话说，期指“最贵”的时候每手保证金高达26.5万元/手。

　　但2007年10月后，中国股市陷入深幅调整，短短一年的时间重挫近七成。以昨天的收盘价格计算，一张股指期货合约的面值已下跌至约64万元。尽管如此，中金所仍继续上调交易保证金。080924，中金所宣布，自2008年9月25日结算日起，上调沪深300指数期货仿真交易保证金。两大远月合约IF0812、IF0903调整后的最低交易保证金将提高至20%，完全覆盖住了股票现货市场的涨跌停板。

　　20%的保证金比例在期货市场中已经是很高的水准。由此看出,"降低杠杆、提高门槛"或许正在成为监管部门发展衍生品市场的最新思路。

　　中金所之所以屡次上调交易保证金，主要是为了引导投资者认清股指期货的交易风险。 A股市场近期剧烈波动，大盘指数亦惊现涨停奇观，期指仿真交易空头面临爆仓风险。在保证金比例上调至20%以后，期指最大杠杆仅有5倍，交易保证金得以完全覆盖现货市场的涨跌停板，风险得到有效控制。

　　二、国际主要股指期货经验介绍

　　证券市场的涨跌受多重复杂因素的影响并有其自身的规律，股指期货的推出并不能从根本上决定或者改变其内在规律。但是，股指期货的推出有可能从某个特定的方面对证券市场产生一定程度的影响。本部分主要从宏观经济背景、股票现货市场表现以及当地学者实证研究等三个方面，介绍美国、日本、香港、韩国、台湾等国家级地区推出股指期货的经验。(一)美国：标准普尔股指期货、1982年4月21日推出

　　宏观经济背景：处于衰退低点、降息周期开始

　　1982年4月前后的美国正受第二次石油危机影响，美国经济在1980-82年处于衰退中,GDP年均增长率0.047%。股票市场下跌，于82年见到阶段性最低点。

　　1983年美国经济开始迅速回升，从1983年1月至1990年9月，持续92个月稳定增长，年均增长率达3.6%，而通胀率维持在4%以下。同时， 1982年，美国实质和名义利率有重大改变，从1982年实际利率11%左右降息至1983年5%。

　　现货市场表现：推出前处于下降通道、推出4个月后创出新低。

　　从1980年11月28日至1982年4月21日，标准普尔500指数从140.52点的高位逐波回落至115.72点，中期运行在一个下降通道中。股指期货推出后的一段时间内，指数走势并没有改变原有的下降通道，直至1982年8月12日，标普500指数下跌至102.42点的低位后，开始强劲反转，在1982年11月3日，也就是股指期货退出后的半年左右，迅速突破1980年11月28日的高点，再稍作调整后，又持续此前的涨势，在1983年6月21日创下170.53点的新高，此时距离股指期货推出的时间整整14个月，从最低点计算涨幅达70%。