银河证券数据显示，截至2009年2月6日，债券基金今年以来平均收益率为-1.17%，同期的股票基金平均净值增长率达13.65%，而指数基金的平均收益率更是高达20.80%。股债“跷跷板效应”愈发明显。

　　债基大“变脸”

　　“近期债券市场的迅猛下跌主要原因是基金调仓。因为债市未来收益率空间有限，资金更多是将债市作为避风港，一旦股市有所回转，资金就会迅速撤离。不过，目前债券下跌空间已经有限，中长期投资者可考虑参与。”有研究机构这样认为。

　　受到连日来债市调整的波及，债券基金收益下滑明显。上周债券基金收益率加权平均为-0.83%，仅国投瑞银融华债券和南方宝元2只债基取得正收益。

　　去年“红极一时”的债基是否风光不再？业内人士称，与债基紧密相关的债市快速上涨的动力已经大大减弱，今年债市收益水平预期也将明显降低。天治稳健双盈债券基金经理贺云乐观表示，从近日行情和目前多数券种收益率看，除短期品种外，大多券种的收益率已能基本反映当前利率水平。短期内继续下跌的空间已经不大，近期或将迎来反弹。这也给债基未来的表现打下基础。

　　可转债发力

　　尽管市场普遍对2009年的债市看淡，但有专家表示，债券基金可以通过配置多种券种及新股申购，实现优化配置，以增强收益。

　　本月债市调整基本集中在非信用债方面，企业债和可转债基本表现良好。排名靠前的基金，基本上对国债配置较少，而企业债和可转债配置比较多，华富收益和中信稳定双利的企业债配置比例都超过40%。

　　随着股市的转暖，可转债整体表现优异，1月份柳工、赤化、大荒等3只股性强的转债涨幅均超过10%，债性强的南山、新钢等转债也在5%上下，为债券基金提供正收益。

　　华富债券基金经理曾刚对记者说，可转债市场经历了2008年的低迷后，债性增强，同时2008年第四季度部分可转债修正了转股价，使得期权价值得以提升，130多亿元的可转债存量相对于2000亿元的债券基金已显不足，这也使得近期高平价转债的溢价率高于历史经验值。对债券基金来说，可转债和新股申购是增强收益的主要手段。目前，分离式转债仅有长虹一只待发，而随后将推出传统型转债，债券基金将获得更多的配置机会，助推其业绩表现。