智云股份(行情

　　,问诊):收购吉阳科技，进军锂电池设备行业

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：吕娟，王浩日期：2014-12-30

　　结论:公司拟收购深圳吉阳科技，进军发展空间与发展潜力俱佳的锂电池设备行业。仅考虑公司原有业务，预计2014-2016年EPS为0.24、0.30、0.36元，2014-2016年同比增幅分别为2.2%、25.1%、20.2%。若考虑收购，2014-2016年公司EPS分别为0.31(+0.06)、0.38(+0.08)、0.46(+0.10)。鉴于公司拟收购的锂电池设备公司具备较高成长性，我们给予公司2015年73倍PE，6.4倍PB，均高于行业平均水平。给予目标价22元，首次覆盖，给予增持评级。

　　拟收购吉阳科技，进军锂电池设备行业:①2014年12月22日公司公告，拟通过股权受让及增资方式实现对吉阳科技的收购；②吉阳科技技术储备较雄厚，且产品线丰富，为我国领先锂电池设备厂商；③吉阳科技在产品渠道和技术储备上与公司具有协同效应。

　　我国锂电池设备具有较好发展空间和发展潜力:①我国锂电池设备行业保持快速增长。预计国产锂电池设备行业整体将保持15-25%左右的增速。其中新能源汽车用锂电池设备需求增速将远远大于锂电池设备行业的整体增速；②我国锂电池设备国产化进程处于起步阶段，发展潜力大。目前我国锂电池设备企业年收入普遍不过2亿元，随着我国锂电池设备企业技术的提升，国产化速度有望加快。而拥有190项锂离子电池制造核心专利技术的吉阳科技有望从中脱颖而出。

　　风险因素:公司并购整合不成功的风险、应收账款发生坏账损失的风险。