姚记扑克(行情

　　,问诊):收购索罗门，涉足高档自行车业务

　　类别：公司研究机构：国金证券(行情

　　,问诊)股份有限公司研究员：周文波日期：2014-12-30

　　事件

　　姚记扑克公告:公司拟以1.25亿元，通过受让及增资，获得中德索罗门自行车51%股权，涉足中高端自行车和智能自行车业务。仇黎明及索罗门承诺15、16、17年净利润分别不低于2000、2500、3000万元。

　　评论

　　索罗门是中高端自行车生产商:索罗门自行车成立于2008年，主营铝合金、碳纤维等中高档自行车，旗下拥有品牌有索罗门、洛克菲勒、左拉等20余个。索罗门建立了集研发、生产、销售、连锁直营、电子商务、国际贸易于一体的完整产业链，自行车年产能30万辆以上。此次收购，索罗门承诺2015-2017年净利润不低于2000万、2500万、3000万元，以姚记持股51%计，未来三年分享净利润为1020万、1275万、1530万。此次收购对应明年PE约12倍，价格适中，每年有望增厚EPS0.027、0.034、0.041元。考虑国内中高档及智能自行车的发展潜力，该项目前景值得关注。

　　借助体育风，高档自行车产业潜力无限:我国是世界自行车大国，13年自行车总产量6013万辆，自行车在中国天生拥有良好的群众基础；随着居民生活水平的提高及高规格赛事的引导，国内自行车健身的潜力非常大，有利于中高端自行车的推广。目前国内“环青海湖”、“环崇明岛自行车赛”、“环海南岛自行车赛”、“环中国自行车赛”、“环太湖自行车赛”等国际赛事相继诞生；同时各赛事公司、自行车厂商及自行车组织也积极组织各类业余自行车赛事，其中不乏全国性知名赛事。据统计我国骑行者近2000万，每年保持高速增长，骑行正成为受越来越多人所热爱的一项健康运动。索罗门自行车符合全球低碳出行的风尚，也将受益于国内体育产业的大发展及居民健康运动的诉求。

　　智能化产品结合O2O，借索罗门布局“大健康娱乐”产业:索罗门研发的智能自行车预计15年推向市场，有望在提升用户骑行体验的同时，实现自行车互联，为用户带来安全、智能交流新体验。在互联网方面，索罗门是最早在天猫销售的自行车企业之一，目前在京东、天猫等电商平台拥有专营店近20家。14年索罗门电子商务部进一步推进“线上卖产品，线下做服务”的O2O新模式，逐步完成销售整合。公司此次收购索罗门具有一定战略意义，未来可望通过索罗门平台进一步涉足体育健康业务，实现健康与娱乐的有机结合。

　　依托传统，积极转型:公司主营扑克牌生产与销售，近两年开始积极谋求转型，借助扑克高销量所拥有的载体价值，先后与联众游戏、500彩票网等合作，并成立自己的网络公司，后续将涉足互联网彩票业务。此外公司还参股了上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司(占22%股份)，细胞免疫治疗属于医疗领域的前沿，潜力巨大。此次收购索罗门属于公司在高档自行车领域布局，延续公司转型战略构想，我们将继续保持跟踪。

　　盈利预测及投资建议

　　因此次收购增厚不显著，我们暂维持公司业绩预测，预计公司14-16年归属于母公司股东净利润1.29亿元、1.55亿元、1.86亿元，分别增长15.1%、20%、19.7%；实现全面摊薄EPS分别为0.35元、0.42元、0.5元，维持“增持”评级。