农发种业(行情

　　,问诊):马铃薯主粮化对农发种业形成长期利好强烈推荐

　　类别：公司研究机构：长江证券(行情

　　,问诊)股份有限公司研究员：陈佳日期：2015-01-07

　　事件描述

　　1月6日，中国农业科学院、国家食物与营养咨询委员会、中国种子协会在京举办马铃薯主粮化发展战略研讨会。

　　事件评论

　　会议倡导马铃薯主粮化。会议认为马铃薯主粮化是必然选择。主要是基于:1、开辟保障国家粮食安全的新途径；2、改善膳食结构，增强人民体质；3、缓解资源环境压力，实现农业可持续发展。总体上，我们认为，马铃薯主粮化可行且有必要。

　　马铃薯主粮化将有效改善该产业“大而弱”的现状，为国家粮食安全提供新保障。截至2012年，中国马铃薯种植面积7815万亩，总产量8154万吨，位居世界首位，但中国薯种产量较低、退化严重，据联合国粮农组织报告，中国马铃薯平均单产仅为0.93吨/亩，而欧美发达国家平均单产2.33-2.87吨/亩，差距较大。我们认为，马铃薯主粮化将促使国家加大对马铃薯种的研发投入与政策支持，提升马铃薯的单产水平(农业部副部长表示将把单产提高到2吨以上)，推动马铃薯种植面积增长(农业部副部长表示未来种植面积有望增至2亿亩)，为国家粮食安全提供新保障。

　　马铃薯主粮化对农发种业形成长期利好。农发种业子公司广西格霖(控股51%)是广西地区最大的马铃薯脱毒种薯企业，可年产马铃薯脱毒苗500万株，此外，广西格霖去年12月收购拓普瑞种业90%股权，马铃薯育种、制种能力得到进一步增强。2013年农发种业马铃薯种收入4624万元，占比1.83%，毛利2699，占比14.76%，毛利率58.36%。未来农发种业的马铃薯种将持续受益于广西冬闲田的有效转化，以及在马铃薯主粮化趋势下种植面积快速增长、政策扶持等。

　　重申农发种业的“强烈推荐”评级。我们认为农发种业不仅仅是种业兼并重组时代的受益者，也是土地流转下的大农业时代的受益者，还是国企改革背景下的先行者。预计公司14~15年EPS分别为0.16元、0.20元(暂不考虑定增带来股本变化及河南颖泰对公司产生业绩的增厚)；给予公司“强烈推荐”。

　　风险提示:(1)现阶段行业兼并重组呈现加速之势，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。