日前，上实医药(600607)发布公告称，由于在发行的有效期内未完成相关程序，公司定向增发方案逾期失效而自动终止。这是9月份继广州浪奇(000523)之后，又一家“被动放弃”定向增发方案的上市公司。

　　据本报统计显示，今年以来，已经有12家公司放弃了增发方案。其中，津滨发展(000897)更是在非公开发行股东大会1年有效期限即将过期时主动向证监会撤回申请函。

　　业内专家分析，多家公司的增发方案“无疾而终”，表面上是由于在有效期内未完成相关部委的全部法定审批程序，致使方案自动失效；而更深次的原因则是股市持续萎靡不振，大多数公布增发方案的公司股价相继“破发”，如果按原方案的价格执行，增发对象将陷入“确定性被套”，因此，拟增发公司或者调整方案，或者无奈放弃。

　　增发陷入困境

　　光大证券一份报告显示，2007年以来，公布增发公告但至今仍未实施的上市公司有264家，其中178家公司在公告中明确了拟增发价格，截至9月8日收盘，有157家公司的复权后收盘价已低于拟增发价格，而且9月以来，破发个股正在迅速增加，这使得很多公司的增发计划陷入困境。

　　以上实医药为例，公司拟以14.13元/股的价格，定向增发10722万股，募集资金15.15亿元收购上实健康持有的正大青春宝药业有限公司55%股权、杭州胡庆余堂药业有限公司51.0069%股权、厦门中药厂有限公司61%股权、辽宁好护士药业(集团)有限责任公司55%股权等权益。

　　但公司股票昨日的收盘价仅为7.89元/股，复权股价也只在8元左右，这意味着，如果方案实施，增发对象认购的股权将立即浮亏40%以上。一位市场人士指出，在这种情况下，如果增发不是以获取资金为主要目的，那么方案过期失效可能成为一种较为理想的结果。

　　除了股东大会有效期这道屏障外，今年很多已通过发审委审核的上市公司再融资方案也迟迟未实施。如安信信托(600816)、中大股份(600704)、中天城投(000540)等公司的定向增发。统计还显示，目前沪深两市共有31家公司的再融资方案已过会但未实施，除了上述定向增发公司外，其中包括4家拟配股、2家拟发可分离交易债。

长城证券一位研究员指出，这些计划公开增发融资的公司中，发行价格大多以招股意向书刊登前20个交易日均价或前一个交易日均价为底线。在股价大跌后，融资金额可能大幅缩水，因此被迫等待。