银行股只有

　　跌出来的机会

　　多数分析人士认为，虽然新政短期对银行股的负面影响较大，但是随着政策拐点的出现，未来房地产市场的平稳预期将保证商业银行的资产质量，“新增贷款规模增长也能抵消部分负面影响。”邵子钦指出。因此，从长期来看，政策的影响作用中性。

　　但分析人士的“美好预期”均把“房地产市场能被救起”作为考量前提。但房地产市场是否能够借此“回暖”，成交量是否能被提振，目前依然是个问号。

　　在宏观经济不确定时，我国资本中心体系——商业银行正扮演着“利益输送者”的角色。在房地产市场成为受惠者后，发改委和央行近日纷纷要求力挺中小企业融资。

　　李伟奇指出，目前银行正处于最困难的时间窗口。“初期刺激经济的政策以银行输出利益为代价，而同时这些刺激政策的见效具有时滞性。换言之，在这个时间窗口，银行的短期利益受到侵蚀，而贷款的需求以及资产质量风险的降低需要时间。”

　　在中金看来，在目前经济下行周期中，银行面临净息差下降、手续费收入放缓、资产质量风险上升的挑战，因此在宏观经济预期见底之前很难期待反转，“银行股的机会只能是跌出来的机会”。

　　从市净率来看，当招行在2倍以下、工行、建行在1.6-1.7倍以下、交行、浦发、北京在1.4倍以下、华夏、兴业、民生在1.2-1.3倍以下、中行、中信在1.1倍以下，长期投资价值开始逐渐显现。而能吸引投资者买入的估值水平应当在长期投资价值基础上再打20%的折扣。目前，H股银行中，除工行正在接近买入的估值水平外，A股银行距离买入点还有10%～20%的下跌空间。

　　但事实是，在9月18日三大救市措施出台后，机构已开始大举买入银行股。大智慧Topview统计显示，9月18日至10月21日，18个交易日中，期间只有5个交易日资金从银行板块中净流出，而18天合计资金净流入高达71亿元，机构持仓比也从19.7%增至20.4%。而在10月21日，银行板块资金净流入就达到14亿元。其中，工商银行、兴业银行、招商银行18天的机构增仓比分别达到2.3%、1.5%和1%。

（责编：李李）