资产负债率——负债率普遍超警戒线

　　存货增加说明了销售依然不畅。而银根紧缩也让开发商的融资渠道进一步收窄，以致负债迅速上涨。

　　资产负债率是衡量上市公司负债水平的重要指标，资产负债率超过50%说明自有资金不足以偿还负债。而根据已披露的房企上市公司三季报，绝大多数房企的负债水平高于50%，并且多数超过了70%的警戒线。

　　在外来大鳄中，万科的资产负债率是最低的，截至三季度末，其负债率为69.66%，并且万科拥有货币现金199.4亿元，较上季度末的153.7亿元增加29.7%，做足了“过冬”的准备。保利和金地的资产负债率都在约73.3%，其中保利期末拥有货币资金48.31亿元，较上季度末的36.18亿元增加33.5%；金地期末拥有货币资金80.21亿元，较上季度末的72.88亿元增加10.1%.。首开股份的资产负债率明显偏高，达到了82.39%。

　　滨江集团的负债率为72.65%，期末拥有货币资金9.14亿，不过滨江集团的速动比率为1.02，说明短期周转能力不错，是上市房企中状况比较好的一个；广宇集团的负债率约为71.4%，期末拥有货币资金1.27亿元，但是速动比率仅为0.07，短期偿债能力不容乐观。新湖的资产负债率为65.05%，期末拥有货币资金29.6亿元，速动比率0.74，状况较好；卧龙地产的负债率为67.19%，拥有货币资金0.48亿元，速动比率0.2；美都控股资产负债率69.26%，拥有货币资金3.21元，速动比率0.31；莱茵置业资产负债率74.95%，拥有货币现金1.93亿元，速动比率0.25。本土房企中，广厦的资产负债率较高，达到86.6%，期末拥有货币资金4.45亿元，而速动比率也较低，仅为0.1。

　　截至记者发稿，港股的绿城中国尚未公布最新的季报，但是根据其半年报，公司负债率达116.7%。

　　过冬——增加货币资金是首选

　　根据易居中国房地产研究院对全国30多个重点城市展开的针对房地产企业高管和业内专家的四季度市场预测调研，五成以上的受访者认为四季度房价还将下跌。在上海、广州、北京、深圳等一线城市，则有71.1%的受访者认为房价较三季度将继续下调；而对于成交量，有43.8%的受访者认为四季度房地产市场成交量将进一步萎缩，有27.6%的受访者认为会继续延续三季度的走势。

　　在房产周期低谷中，美国、日本、中国香港地区的地产公司案例表明：企业规模大小与抗冲击能力无关；低谷中周转率比利润率重要；低谷中加速周转有很多方法，但储备尽可能多的金融资源是最重要的，这不仅是过冬的需要，也是套利低谷、并购扩张的需要。

　　房地产企业增加货币资金的方式主要有三：一是通过加快推货和促销，加强现金回笼。二是压缩开工面积。万科总裁郁亮表示，确保经营稳健性和财务安全性，万科决定在中期下调开竣工面积的基础上，再减开工面积约110万平方米，到570万平方米左右。第三是发行公司债，通过证券市场融资也成为一个重要途径，如万科今年9月发行了59亿元公司债，保利地产今年7月发行了43亿元公司债。金地集团的公开增发计划今年7月未能“过会”，但该公司已于今年3月成功发行12亿元公司债。