(3)各国有提高国家黄金储备的意向。在全球经济稳定发展时期，各国纷纷增加美元储备而不注重黄金储备，2006年全球国际储备较2000年增长118%，而同期黄金储量只增长2.5%，说明各国主要注重资产流动性而忽视保值功能，随着危机的来临，这种趋势肯定改变。

　　图29：国际储备(亿美元)与黄金储备(万盎司)变化关系

　　资料来源：IMF

　　截至11月中旬，欧洲各成员国的黄金储备被提升到了金融资产比例中的30%以上，少数国家更是高达50%；截至10月末，德国、法国与意大利的黄金储备总计超过了3000吨，较之上半年有约5%的增长。发展中国家以及日本外汇储备中黄金所占比例较美国和欧洲国家低很多，美国、德国、法国、意大利黄金储备所占比例都超过了50%，而中国只有1%，日本2%，印度和俄罗斯也很低，这种不合理的结构势必会为其带来危害。而中国央行也正在考虑提高黄金储备，以分散高昂外汇储备带来的风险，目前中国的黄金储备仅为600吨，可能考虑再增加4000吨；这无疑将增加黄金的需求。这一切也都与目前世界最大的黄金ETF的高额持金量不谋而合。

　　图30：2007年主要国家黄金储备(吨)与在总储备中所占比例

　　资料来源：IMF

　　四、供需平衡分析

　　(一)铜

　　国际铜业研究小组(ICSG)在其最近的月报中表示，今年1-9月全球精炼铜市场过剩7.4万吨，而上年同期仅过剩2.2万吨。IGSG同时称前9月精炼铜消费量同比增长2.5%，约合29.3万吨，其中中国市场同比增长13%，而欧盟15国、美国和日本分别下降5%、9%和1%，上述四个市场约占全球铜消费的65%，其余市场铜消费增长4%。世界金属统计局(WBMS)也宣称，今年1-9月全球铜市有2.68万吨的小幅供应过剩，而2007年同期全球铜市短缺1.87万吨，2008年1-9月总体铜消费量为1378万吨，较上年同期增长仅仅1.5%。尽管不同机构具体的数据不同，但是，铜市过剩是肯定的。

　　图31：全球和中国精炼铜市场平衡状况

　　数据来源：Wind资讯、Bloomberg、Barclays Capital