投资要点：

　　以中枢神经药为主，财务指标强于上市初的恒瑞医药：公司由徐州第三制药厂改制而成，目前的实际控制人为5个自然人。经过十几年的发展公司已经在中枢神经领域形成了自己独特的竞争力，公司的麻醉和精神类药物只占公司营业收入的30%，净利润却占公司的80%。从各项财务指标看，若除去公司的商业业务，运营及发展能力都强于刚上市的恒瑞医药(600276)，只有偿债能力稍弱于恒瑞医药。

　　中枢神经用药市场前景广阔：目前中枢神经用药的全球销售额已经超过抗肿瘤用药(恒瑞医药的主要产品是抗肿瘤药)和心血管用药成为全球第一大用药种类。随着我国经济的逐步发展和人们对于精神病的深入认识，国内神经类药物市场前景广阔。虽然中枢神经用药市场大部分由外资药企占据及较高的行政的壁垒，但是随着以恩华药业为龙头的中国药企研发能力及原始资金、技术的积累，本土企业必定会大放光芒。

　　后续产品丰富，盈利增长有保障：公司的主要产品包括：力月西、福尔利(麻醉类)，思利舒(精神类)，一舒(抗抑郁类)等。目前力月西是公司的主要盈利来源，而思利舒则是公司未来的主要盈利增长点。公司后续产品线丰富，据公司董秘称，09年将有3个新药上市；这为公司未来3—5年的盈利增长奠定了坚实的基础。

　　公司具有一定的优势：公司拥有丰富的后续产品，完善的销售网络，药品原料药生产一体化及完整的中枢神经用药系列等优势；也面临着研发投入不足、与外资药企比时间短、规模小的劣势。基于国家及公司的发展阶段，目前公司的优势更明显，能抵消竞争劣势的负面影响。

　　公司盈利预测：结合公司的历史财务报表及公司未来2年每年有2—3种的药品上市，我们认为公司09年、10年的EPS分别为0.58元、0.90元。

　　投资建议：从中短期看，公司涨幅过大，面临着一定的调整风险。但是公司未来2—3个月内有抗高血压“重磅药”盐酸埃他卡林上市及公司可能高送配等股价催化剂，公司股价随时可能突破16.66元的前期高点，建议重点关注。

　　我们预测公司09年、10年的EPS分别为0.58元、0.90元，考虑到公司在中枢神经系统用药的国内企业遥遥领先地位，公司有丰富的产品线，参考恒瑞医药的估值30——40倍的PE。因此，恩华09年的目标价为17.4元/股——23.2元/股。

　　从长期看，公司的产品市场、研发能力、销售策略跟上市初期的恒瑞医药极其相似，未来的发展前景极其光明，因此我们认为公司有可能像恒瑞医药一样在未来5年内实现10倍的收益。