四.资产整合是公司最大的看点

　　2008年6月27日，青岛海尔宣布以7.755亿港元从德意志银行伦敦分行手中收购海尔电器20.1%的股权。对于长期以来业绩饱受质疑的海尔集团来说，其年销售额超过800亿元的白色家电资产整合整体上市一直在筹划中，但究竟是利用香港上市公司海尔电器还是将A股的青岛海尔作为载体，在过去5年中，海尔集团一直摇摆不定。而青岛海尔的此次收购，说明海尔集团最终选择了青岛海尔作为白色家电上市旗舰，更为重要的是，按照海尔集团的规划，青岛海尔接下来将进一步增持海尔电器取得控股地位，为未来整合境内外白电业务打造一个国际资本平台。

　　目前，海尔集团有30多家海外工厂，包括2007年收购三洋泰国冰箱工厂、印度冰箱工厂等，这些销售收入超过30亿美元的海外资产与青岛海尔存在着同业竞争和关联交易，去年6月，海尔集团启动了1000天流程创新，希望彻底解决这30多个海外信息孤岛的问题，也为青岛海尔整合其海外业务长找了条件。

　　收购海尔电器20%的股权只是青岛海尔整合集团白电资产的第一步，其目的是提高青岛海尔的全球运作能力，并保持和提升其在白电行业领导地位。在美的电器通过连续并购华凌、荣事达和小天鹅后，大有超越海尔白电霸主地位的态势。而格力电器今年也提出了销售收入超500亿元的目标，更值得注意的是格力电器2007年12.5亿元的净利润已经超过了海尔集团两家上市公司的净利润总和。同时，青岛海尔的公告还指出，通过投资海尔电器，青岛海尔由此可以间接进入香港资本市场，未来能灵活运用香港资本市场的凑融资手段，快速实现本公司外延式的扩展。

　　新的整合计划

　　2007年，海尔集团全球的营业额超过1180亿元，虽然近几年电脑、保险、金融、投资等业务成为其增长最迅速的业务，但是冰箱、空调。洗衣机等白电资产仍是其规模最大、利润贡献最高的业务，而将所有的白电资产放入上市公司是海尔集团2004年以来一直的既定目标。青岛海尔1993年A股上市时，由于企业体制和历史原因，导致只将冰箱、冷柜部分资产放入上市公司，到2001年，又通过增发收购了海尔集团部分空调业务。在这个过程中，海尔集团一直在寻找香港的资本平台。海尔集团从2001年起就开始酝酿将海尔电器打造成海尔集团白电上市旗舰。按照海尔集团当时的规划，青岛海尔最终将被海尔电器控股。然而海尔的如意算盘在香港遭到挫折。借壳花费了4年的时间，随后又因为手机业务的亏损，导致公司的股价跌入仙股的行列。即便是将盈利能力较强的洗衣机和热水器业务置入以后，海尔电器的股价仍长期徘徊在0.2元到0.3元之间。直到海尔海尔电器进行了10股合1股，才脱离仙股行列。

　　正是在这样的情况下，海尔集团去年作出了新的白电整合方案，即让青岛海尔最终控股海尔电器，并成为海尔集团所有白电资产的资本平台。青岛海尔今年的销售收入有望突破400亿元，净利润接近10亿，而海尔电器2008年预计销售收入超过100亿元，净利润突破3亿元，由此我们认为海尔电器的盈利能力要高于青岛海尔，因此这次收购将提高青岛海尔的每股盈利。

　　整合海尔电器仍不是青岛海尔的终极目标，去年海外工厂的销售收入超过30亿美元。将海外这部分与上市公司存在同业竞争的业务放入青岛海尔将是接下来的目标，这部分业务有望在未来3年逐步完成上市，业绩实现盈利的工厂先会放入，应该不会影响公司的每股盈利。