1月信贷数据出台后，人们都不约而同地将目光集中在激增的票据融资上。于是“商行借助票据空转扩大规模”，“企业借助票据套利”等各种各样的观点纷纷在市场传播。就在央行17日公开市场三个月正回购量猛增至1200亿元，创下其历史最高记录后，A股市场连续2日大跌，跌幅累计达7.65%。那么，什么是票据融资，票据融资何以成为搅动市场的“风火轮”？

　　票据融资又称融资性票据，指票据持有人通过非贸易的方式取得商业汇票，并以该票据向银行申请贴现套取资金，实现融资目的。根据《中华人民共和国票据法》等相关法规，票据的签发、取得、转让及承兑、贴现、转贴现、再贴现应以真实、合法的商业交易为基础，而票据的取得，必须给付对价。也就是说，从严格意义上讲，我国现行法律、法规是禁止纯粹融资性票据的。但现在以“票据贴现”为名义的票据融资普遍存在，不论是银行还是企业都乐于从事和参与票据贴现业务。究其原因，笔者认为与以下几方面相关：

　　其一，从释放自有资金的角度讲，通过签发出票、背书转让实现的票据支付功能本身也蕴涵了融资功能。

　　其二，正常情况下，票据融资会在银行和企业之间形成双赢局面。一方面，银行通过提供票据贴现服务既可以向持票人、出票人分别收取一定的贴现利息和手续费(费率为万分之五)，又可以从出票人处吸纳一定的存款(通常依据不同信用等级收取不超过票面金额30%的承兑保证金)，还可以持票向其他银行办理转贴现或向中国人民银行申请再贴现。另外，从数据统计上来说，承兑汇票作为表外授信业务，虽不计入商业银行信贷规模，但在流通中以票据货币的形式出现。而一旦持票人将票据贴现，该票据就成为头寸货币，计入商业银行信贷规模，而追求信贷规模扩大效应是商业银行十分热衷的。另一方面，因贴现率远低于同期流动资金贷款利率(一般情况下，贴现利率比贷款利率低2到3个百分点)，融资代价和难度相对较小，持票人通过贴现可以及时获得现金，加速资金周转，降低财务成本，甚至还可规避汇率风险。